股神走下神坛？巴菲特公司利润接近腰斩

一年一度的股神巴菲特公司股东大会备受瞩目。最热闹的地区莫非中国。在中国大陆的传统媒体与自媒体已经开始近乎疯狂的炒作。尽管全球包括华尔街一些分析家认为，巴菲特公司股东大会已经成为鸡肋，但炒作成性的中国一些媒体与投资者鸡肋也要炒。然而，在今年的股东大会上，从已经透露的业绩消息看，巴菲特公司又要交出一份令投资者再度失望的报告。核心在于2020年巴菲特公司净利润竟然腰斩了。无论你是否相信，财报数据放在那里。

根据美国公认会计准则（GAAP），伯克希尔2020年的净利润为425亿美元，而上一年净利润为814亿美元，同比下滑近48%。425亿美元的盈利包括四个组成部分，219亿美元的营业利润，49亿美元的实现资本利得，以及持有股票的未实现资本利得增加所带来的267亿美元收益，最后还有一些子公司和附属公司价值减记导致的110亿美元损失。这里面有一个细节是在2020年出售部分苹果公司持股获得了110亿美元。无论从收入环节，还是利润环节，如果刨去这110亿美元，利润数据会更加不好看超变传奇。

巴菲特这几年最成功的投资就是购买苹果公司股票。伯克希尔哈撒韦从2016年末开始购买苹果股票，在2018年年中完成购买时，伯克希尔的一般账户持有苹果5.2%的股份，投资成本是360亿美元。从那以后，平均每年获得股息约7.75亿美元，积累获得股息38.75一美元。加上上述出售股票获得的110亿美金，获得净现金流148.75亿美元。而伯克希尔哈撒韦现在持有的苹果公司股票仍持有苹果5.4%的股份，比例不降反增。“这一增长对我们来说是没有成本的，因为苹果一直在回购其股票，从而大幅减少了目前的流通股票数量。”巴菲特表示。

财报显示，伯克希尔哈撒韦去年四季度末前十大持仓分别为苹果（市值1204亿美元）、美国银行（市值313亿美元）、可口可乐（市值219亿美元）、美国运通（市值183亿美元）、Verizon通信（市值86亿美元）、穆迪（市值71.6亿美元）、美国合众银行（市值69亿美元）、比亚迪（市值58.97亿美元）、雪佛龙（市值40.96亿美元）、Charter通信（市值34.5亿美元）。

巴菲特透露自己遭遇了最大滑铁卢是在2016年，伯克希尔哈撒韦斥资321亿美元收购了飞机和工业零部件制造商精密机件公司（Precision Castparts Corp，简称PCC），这也是巴菲特毕生最大一次收购手笔。巴菲特承认，自己对PCC未来平均收益的判断是错误的，也因此错误地计算出了为收购该企业支付的合理价格。我们知道，巴菲特在去年的股东大会上曾经坦言航空股没有前景，已经清空。未来也不会再投资航空股，或是从PCC中痛定思痛得出的深刻教训。

不能仅从PCC投资失败反思问题，个案不是投资回报持续几年低迷的根本原因，本质还是投资理念的大问题。从伯克希尔2020年底十大股东看，除了苹果公司和比亚迪以外，基本都是传统行业包括传统金融、饮品、传统通信等。这就是说巴菲特虽说要转变投资理念，但受到传统投资理念的禁锢，真要转变的话并非易事。而这十几年美股恰恰是新科技股的天下 这就与巴菲特投资理念大相径庭了。其公司持续不景气的根本原因在这里呢。

不过，股神还是股神，投资苹果公司足以让其公司业绩抵充了其他方面的经营弱项，也使其不差钱，拥有足够的流动性以把握主动性。伯克希尔哈撒韦截至2020年底的现金储备仍然多达1383亿美元。既能提高持续持股人的每股内在价值，也能让伯克希尔拥有充足的资金，应对可能遇到的任何机会或问题。巴菲特公司的基本盘依然非常扎实，股市里的机会天天都有，手握这么多流动性，又有巴菲特操控，伯克希尔给股东最大回报或是其他公司都望尘莫及的。巴菲特并没有走下神坛，而是经历一个神坛路上的小插曲而已。