鲍威尔讲话何以让市场如此失望

美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）在当地时间3月4日接受网络采访时表示，随着新冠疫苗的广泛接种，美国新冠肺炎疫情有所缓解，预计在未来一段时间通货膨胀率将呈上涨趋势，但利率将基本保持不变。

仔细看了鲍威尔的讲话，与此前在国会作证时的观点没有多大变化，即：美联储不会过早收紧货币政策，美国经济复苏还很远，就业明年达不到充分就业状态，超低利率和量化宽松（每月购债1200亿美元）会继续。对于市场关心的美10期国债收益率飙升问题，起码是鲍威尔没有明确表示进行干预，更谈不上“卖短买长”的扭曲操作了。鲍威尔表示，“这是一件值得注意的事情，引起了我的注意”。投资者预期今年通胀和经济增长将会加速。影响消费者和企业长期借贷成本的10年期美国国债收益率近几周大幅上升。鲍威尔发表上述言论后，美国国债收益率进一步升至1.545%，为疫情爆发前以来的最高水平，高于周四早些时候的1.462%和今年年初的0.92%。

美联储主席鲍威尔重申，他打算继续维持美联储的宽松货币政策，直到劳动力市场进一步大幅改善。

这是鲍威尔在3月16日至17日美联储下次政策会议之前最后一次公开活动上发表上述言论的。他说，美联储将维持超低利率，直到实现就业和通胀目标，并将继续大量购买资产，直到‘取得进一步实质性进展’。他表示，他预计需要‘一段时间’才能满足考虑加息的条件，但他拒绝就预期的时间框架提供更具体的信息超变传奇。

尽管如此市场竟然仍然“不满意”，美股以大跌回应了鲍威尔的最新讲话。周四（3月4日），道指跌345.95点，或1.11%，报30924.14点；纳指跌274.28点，或2.11%，报12723.47点；标普500指数跌51.25点，或1.34%，报3768.47点。纳指抹去今年迄今的全部涨幅，对比去年底的收盘点位已下跌1.3%。

至少目前投资者和舆论普遍把美股下跌的原因归于鲍威尔的讲话令市场感到失望。鲍威尔讲话后，周四盘中道指最多曾下跌超过700点。纳指一度跌逾3%，较近期高点下跌超过10%，从技术上跌入回调区。美国10年期美债收益率短线拉升大约5个基点，刷新日高至1.53%上方。10年期国债收益率在短暂回调后再次卷土重来了。

鲍威尔称，经济重启可能会“对价格造成一定的上行压力”，并重申央行在改变政策之前将“耐心等待”。鲍威尔还认为通胀会回升，但只会是暂时的。意思非常明确，市场担忧的物价上涨问题，美联储并不害怕，对于通胀来说美联储并不担忧。鲍威尔暗示通胀率难以突破2%。

为何最新讲话与国会作证时基本一样，而市场却做出不同的激烈反应了。我的观点是美股已经到了回调节点，未来美股走低是大概率事件。

首次，支撑美股十二年牛市的科技股太累了，该歇息了。疫情科技股行情随着疫情缓和，科技股已经开始大幅度回调了。不过，长远看科技股仍然牛劲十足。

其次，美股走高的环境包括政府施政环境出现大的变化。上届政府是美国历史上最力挺股市的，而本届政府的很多预期政策对股市是大利空的。

再次，美股确实存在长期非理性上涨的大泡沫，这个泡沫或很快被刺破。

因此，美股走低不能怨鲍威尔，也不能怪罪美联储，是其自身原因