近期，券商大集合公募化改造屡现爆款产品，甚至有产品单日募资达几十亿元，备受市场关注。
11月7日，华南地区首只大集合转公募产品—广发资管乾利债券正式开售。据记者了解，该产品通过广发证券、中国银行等代销机构全渠道公开推广。此外，与广发资管同时获批的另一只大集合转公募产品—广发资管消费精选也将于11月25日在全渠道销售。
为何券商大集合改造屡现爆款产品？作为华南首批大集合转公募产品，广发资管 “一股一债”，都有哪些特色？
华南首只大集合转公募产品开售，募资超预期
9月底，广发资管乾利债券、广发资管消费精选获得监管审核批文，成为了华南地区首批转型公募的大集合产品，两只产品分别定位为“二级债基”和“混合偏股”型基金，由广发固收和权益投研团队管理。此后，两只产品的进展就备受关注。
11月7日，广发资管乾利债券正式开售，通过广发证券、中国银行、光大银行、中信银行、兴业银行等代销机构进行全渠道公开推广。该产品的投资策略以债券为主、权益配置增色，即在严格控制风险基础之上，合理配置股债比例，以债券投资为主要收益来源，择机进行指数增强，提高组合收益。
据记者了解，广发资管乾利债券自开售以来，受到销售渠道的高度认可，获得投资者的踊跃认购。
值得注意的是，广发资管固定收益团队一直是行业内的佼佼者，其管理的弘利债券产品成立以来的平均年化回报超过6.63%，连续7年获得正回报（数据来源：WIND，截止日期2019年10月9日）。自2017年起，屡次获得主流媒体“券商资管最佳固定收益投资团队”称号，领军人物则是拥有18年债券市场投资交易经验的固定收益投资总监袁克非。
“资产配置多元化才能有效规避市场风险。二级债基具有‘进可攻，退可守’的双重属性，长期来看，在相同的市场环境下，二级债基业绩表现优于债券和股票单一类别资产的平均收益。”袁克非说。
对于2019年的资产配置建议，广发资管表示，经济宏观周期决定大类资产配置方向，衰退尾声和复苏前夜债券仍是最主要的配置资产，适当配置权益类资产增强收益弹性。
截至目前，广发资管固定收益主动管理规模超过1500亿元，2019年二季度月均主动管理规模行业排名第四。
头部券商纷纷发力，市场屡现爆款产品
值得注意的是，近期券商大集合转公募的权益类产品屡现爆款。
例如，9月中旬，首只公募化改造产品国泰君安“君得明” 成为爆款， 早上一个多小时就卖超30亿元，首日募资高达122亿元，当天就暂停申购。
11月初，中信证券中信红利价值一年持有混合型产品首日销售额就超过46亿，至11月11日，这只产品的规模超过80亿元。其中，内部系统销售额42.04亿元，新收购的广州证券4日销售额3.21亿元，四家银行加上两家互联网平台销售1亿多。
与中信证券同日开启销售的东方红启元三年持有混合基金，则规定单户单日限购300万元，任意开放日新增规模35亿元会提前结束募集，达到50亿元则会暂停申购，末日比例配售，首日募集当天就暂停申购。
为何几家券商的大集合产品一开卖就成爆款呢？
某券商资管负责人告诉券商中国记者，目前开售的几款大集合转公募产品成为爆款产品，一方面均是由头部券商发行，另一方面都是权益类产品。头部券商们在销售上拥有渠道优势、品牌优势，各自的权益类产品皆由明星基金经理加持，过去拥有良好的投资业绩和口碑效应，又都是自家首批大集合转公募产品，自然是倾力打造，力图做成标杆产品。
此外，以中信红利价值产品为例，该产品管理费收0.6%，为同类型公募基金管理费的一半；业绩报酬，仅6%年化收益以上部分收取，采取长期的业绩考核以及激励制度，也备受投资者认可。
广发资管消费精选25日开售，有望获得市场热捧
值得注意的是，11月25日，广发资管第二只大集合公募化改造产品广发资管消费精选灵活配置混合型集合资产管理计划将在全渠道销售。业内人士预计，作为一只“混合偏股”型基金，广发资管消费精选有望获得市场热捧。
据了解，该产品由广发资管权益研究总监林鲁东博士担任投资经理。林鲁东曾任广发证券发展研究中心首席策略分析师，于2016年5月起开始担任消费精选投资经理。据了解，林鲁东管理的消费精选今年的收益率已经超过40%（数据来源：WIND，截止日期2019年10月9日）。
林鲁东告诉券商中国记者，广发资管近年致力于提升权益主动管理投研能力，最重要的工作就是把价值观统一到“以盈利能力为核心”这个方向上，重视“高质量的成长”，只有投资回报率足够高、成长有质量的企业才能创造更高价值。
具体到人员分工上，自上而下做宏观、大类资产配置和策略研究，重视大类资产配置的引领作用；自下而上把研究资源聚焦在优质消费、现代服务和高端制造三个领域，做深做细。研究质量是第一位的，要求重视逻辑、细究数据、深度研究。在流程上强调行业、龙头企业复盘，梳理数据和观察指标，提炼投资逻辑，再不断印证优化；研究重点是行业竞争格局和企业竞争力。
据了解，广发资管消费精选主要投资于盈利能力高且稳定的优秀企业，聚焦“ROE”，精选好赛道、好公司、好价格。
那么，如何筛选出优秀的好公司呢？
林鲁东表示，首先要聚焦好赛道上。好赛道一定是竞争格局良好的行业，主要是大消费、大金融和部分科技股；财务上，盈利能力高且稳定，股价长期收益高且波动低。
其次，好公司要有突出的竞争力，具体为五大标准。一是公司要有明确的愿景和价值观；二是战略清晰、落实有力；三是财务表现突出，包括盈利能力突出、现金流充沛等；四是优秀的公司治理，管理层利益与股东一致，重视股东回报，管理层有突出的资本配置能力更好；五是最好经过下行周期的压力测试。
最后，好价格，则需要衡量这些公司的估值是不是在合理范围内，PB-ROE是一个重要的衡量基准，同时要重视国际估值比较。
展望2020年的A股，林鲁东表示整体偏乐观，如果看未来三年，可以更乐观一些。目前A股估值仍然处于较低的区间，隐含了较高的中长期收益率；相比而言其他资产收益率较低或在下降，凸显A股的战略配置价值。
“今年A股主要靠估值修复，但明年驱动力可能发生显著变化。今年以来，社融增速有所加快，商业银行资产扩张也有所加快，从历史经验看信用扩张对其后的经济增长是好事。如果在未来一段时间经济名义增速开始稳定、甚至开始出现一些小幅回升，对A股市场会有重要影响。”林鲁东说。
就消费行业而言，林鲁东认为近几年驱动消费增长的核心逻辑是购买力提升，这个逻辑具有可持续性，同时消费景气具有结构性，总量数据容易低估消费景气度。投资上有两个中长期投资主题值得深入挖掘，一个是向上继续看好消费升级，另一个是向下看好下沉市场消费增长。NFTE
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