科创板“红筹”、“绿鞋”第一股，半导体巨头华润微来了

2月10日晚间，华润微（688396，SH）发布公告，确定发行价为12.80元/股，拟于2月12日进行网上、网下申购，此次拟募资30亿元。

华润微注册地在开曼群岛，为一家红筹企业，因而公司的上市进程备受资本市场瞩目，若华润微顺利上市，将成为科创板第一只红筹股，并为国内红筹架构科技创新型企业登陆科创板提供借鉴。值得注意的是，华润微此次还将引入超额配售选择权，即“绿鞋机制”。

科创板红筹、绿鞋第一股

此前，红筹架构企业A股上市政策曾经历多次调整。最初，红筹架构企业必须先拆除红筹架构，方能赴A股上市。2018年6月，CDR相关制度规则陆续落地，红筹企业可以借道CDR登陆A股；2019年4月，科创板上市规则中专门对红筹企业在科创板上市进行了规定，这意味着红筹企业有机会登陆科创板。

不过，截至目前，尚无红筹企业通过CDR及科创板上市。若华润微顺利上市，将成为A股红筹第一股。

与其他科创板企业相比，华润微此次发行的股票以港元为面值币种，以人民币为股票交易币种在上交所交易。另外，华润微的公司形式是有限公司，而非股份有限公司。不管是以港元为面值发行，还是有限公司的形式上市，在A股历史上都是首次出现。

除此之外，华润微还是A股第5家采用“绿鞋机制”发行的企业。所谓的“绿鞋机制”，指发行人（上市公司）授予承销商（通常是保荐人）的一项选择权。获此授权的承销商在出现超额认购的情况下，先向发行人的大股东借入不超过包销数额15%的股份，超额配发给配售投资者。若股票上市初期波动较大，承销商可以通过超额配售资金稳定股价。

在华润微之前A股仅有4家公司IPO采用了“绿鞋机制”，分别为邮储银行、农业银行、光大银行、工商银行。截至招股书签署日，华润微唯一股东华润集团（微电子）有限公司（以下简称CRH），中国华润间接持有其100%的股份。

在国内半导体领域，华润微可以算得上一家元老级企业。根据其官网信息，公司前身是原四机部、七机部、外经贸部和华润集团联合在香港设立微电子企业——香港华科电子公司（以下简称华科电子）。彼时，国内芯片制造刚刚起步，正是华科电子建立了中国第一条4英寸晶圆生产线。
白山科技

功率半导体发展机遇

目前，华润微主要从事功率半导体，主要竞争对手为英飞凌、安森美等。

华润微招股书显示，公司正是国内营业收入最大、技术能力领先的MOSFET（金属氧化物半导体场效应晶体管）厂商。在IGBT（绝缘栅双极型晶体管）、SBD、FRD等功率器件上亦具有较强的产品竞争力。而据IHS Markit的预测，MOSFE和IGBT是未来5年增长最强劲的半导体功率器件。

具体用途方面，IGBT的用途包括风力发电、轨道交通、光伏发电、汽车电子；而MOSFET的用途包括光伏发电、汽车电子、变频器、开关式电影和音频设备等。

国信证券在2月10日发布的研报中表示，看好国内功率半导体企业在电动汽车时代的长期发展，特别是随着特斯拉产业链国产机遇的到来，国产功率半导体企业正在迎来一次长期的历史性发展机遇。

相比于传统汽车，新能源汽车需要用到更多传感器与制动集成电路，新能源汽车单车半导体价值将达到传统汽车的两倍，同时功率半导体用量比例也从20%提升到近50%。而IGBT器件，更是电控系统和直流充电桩的核心器件，随着未来新能源汽车等新兴市场的快速发展，IGBT将迎来黄金发展期。

2019年1~6月，华润微产品与方案业务板块营收11.40亿元，占总营收比例的43.40%。而产品与方案业务板块中，约90%的营收来自功率半导体。

对于新能源汽车发展对公司功率半导体业务的影响，《每日经济新闻》记者2月11日致电华润微，截至发稿尚未收到回复。

2016至2018年，华润微营业收入年复合增长率19.42%，盈利状况也明显改善。

图片来源：招股书截图