特阿美IPO倒计时！“最赚钱公司”成就最壕IPO 谁能分到肥肉？

【核心观点】

1、沙特阿美公司准备改制，从国有制变成股份制企业，沙特政府想将沙特阿美推到资本市场上募集资金。

2、沙特阿美上市有何风险？第一，中东地区局势不稳定；第二，资讯透明度不佳；第三，沙特阿美以前有过一些坏账。

3、沙特阿美上市的原因是什么？第一，油价的下跌和不稳定；第二，高调介入也门内战，开支增大；第三，2030愿景计划的实施，要改变沙特长期依赖石油的单一经济结构；第四，上市融资，让各国持股人来维护石油生产的和平环境。

4、沙特与美国在国际石油市场中是针尖对麦芒的博弈状态，这种博弈将是长期的过程。

【新闻背景】

面对油价暴跌、欧佩克减产，一度使得沙特陷入巨大的财政赤字之中。沙特政府为了解决财政困境、摆脱能源依赖，便有意将手中最值钱的资产——沙特阿拉伯国家石油公司，也就是沙特阿美推向资本市场，融资用于支持经济多元化发展。

11月17日，沙特阿美正式披露了IPO定价区间：30-32里亚尔/股（约合8-8.53美元/股），拟出售1.5%的股份，即30亿股。以此计算，此次IPO将最多募集到256亿美元的资金，这将是历史上最大规模的IPO，并有机会打破阿里巴巴在2014年登陆纽交所时，所创下250亿美元的历史纪录。即使是估值区间下限，沙特阿美也超过了目前全球市值最高的上市公司：苹果的11868万亿美元，约等于2个亚马逊。

沙特阿美，全球最大的石油巨头到底值多少钱？为什么要上市？谁又能分到肥肉？

此前沙特阿美公司属于沙特政府，现在沙特政府想把该公司推到资本市场上募集资金。

沙特阿美公司如果上市的话，就会成为全球融资规模最大的IPO。沙特准备把1.5%股权出售，上限会达到256亿美元，下限最少也是240亿美元，超过阿里巴巴在2014年曾经创下的纪录。

沙特阿美位列全球知名巨型上市公司总市值第一名，如果从市值来看，它可以说是一骑绝尘，比苹果公司都要高出很多。

沙特阿美为什么会有这么大的市值？这与它的营业收入有很大关系。沙特是世界上石油储备非常丰富的国家，特别是去年营业收入达到3550亿美元，利润已经破千亿，达到1110亿美元。

这就引出一个话题，沙特为什么现在要将沙特阿美从国有制变成股份制？

从公司2019年前三季度的营收情况来看，比2018年所有下降，而下降的重要原因是国际市场的油价。另外，在今年九月份，整个中东地区局势不稳定，公司具有运营风险。

这一次沙特阿美IPO出售全部股权的1.5%，而98.5%的股权还在沙特政府手里。当然沙特政府这一次阿美IPO募集资金，不是到美国、香港或者伦敦金融市场上市，因为这些比较成熟的金融市场、要求更多的资讯透明度。

而沙特政府不太愿意把资讯搞得很透明，这一次可以说是沙特阿美转制的第一步，从国营制企业转到股份制企业，还是在自己的国家、自己的股票市场小试牛刀，所以存在一定的运营风险。

当然，沙特阿美公司以前也有一些资金方面、合同方面的坏账，这些也是它未来发展的不确定性。而最大的不确定性，还是国际油价，包括地区的局势。

沙特阿美去年净利润是中石化、中石油去年利润之和的六倍。2018年，公司净利润过千亿美元，苹果公司只有它的一半左右，三星、谷歌都在后面，即便是油气类的，像壳牌、埃克森美孚都是望尘莫及。

沙特阿美IPO非常吸引眼球的地方，上市前五年公司要拿出750亿美元现金来给股东们分红。这吸引了很多国际投资人，纷纷愿意去购买沙特阿美石油的股票。

沙特阿美现在要改制第一个重要的原因是曾经的土豪沙特现在“豪”不起来了。在2014年，布伦特原油价格处在100多美元/桶的高度，之后出现断崖式下跌，最低的时候只有30多美元/桶。这样的情况使沙特收入急剧下降，而且这些年沙特收入减少，但开支却在增加。沙特政府需要充实日渐减少的国库，这是沙特阿美IPO的最根本动因。

另外，从2016年开始，阿特新王储萨勒曼上台之后开始掀起一股改革热潮，在他的主导下，沙特推出一个愿景——“2030愿景”。其中最重要的方面是改变沙特长期以来依赖石油的经济结构，实现经济多元化。而推行经济多元化一定要有钱，但现在恰好又是石油低价时期，所以，2030愿景实现举步维艰，这也是沙特阿美公司上市募集资金的第二个重要原因。

第三个重要原因是沙特处于“风暴眼”的中间。沙特为了保证自己的利益和安全，希望通过沙特阿美公司改制，吸引一些投资人、股权投资基金来购买，这样的话就可以把其他国家也注入到沙特织的大网里，形成利益上的共生共荣。

如果下次遇到袭击，火急火燎的就不见得是沙特政府一家，所有持股人都会因为自己的利益，来积极斡旋，维护石油生产的和平环境。所以，利益多元化也是沙特阿美上市的另外一层重要考量。

沙特阿美公司这样一个庞大的企业，每天的收入都能达到十亿美元，所以它的IPO在国际金融市场激起了巨大的震荡。一些主权基金，甚至沙特国民也在准备募集资金，买一些沙特阿美的股票，等未来分红。

当然，包括中国的中石化、丝路基金，还有中国的主权基金也是密切关注。中国现在是世界最大的石油进口国，沙特作为最大的石油出口国，本身就是供求关系的紧密联盟。

在沙特阿美的股份制改革进程中，沙特也很希望中国企业、中国的基金能够积极的参与进来。有消息称中国大概会认购一百亿美元的额度，参与到沙特阿美的私有化进程里面，中国与沙特的关系可以说进一步加强。

【新闻背景】

今年4月，沙特阿美在其国际债券募集说明书中首次公开了业绩状况：2018年收入3880亿美元，年净利润1110亿美元，超越跨国石油巨头埃克森美孚、壳牌、英国石油公司、道达尔和雪弗龙的总和，相当于苹果公司全年净利润的1.86倍，是名副其实的“世界最赚钱公司”。

然而，机遇与风险并存。从纳入“愿景2030”到正式公布招股说明书，沙特阿美一直没有具体披露募资的用途，仅仅表示资金由沙特政府获得。对于投资人而言，更令人担忧的问题在于，沙特阿美IPO的首要任务并非为股东提供价值或维持公司稳定。沙特政府出售股权，资金的具体用途将由政府决定。

沙特阿美——这架十万亿超级航母能掀起多大浪？将如何影响原油市场？又将如何影响美沙石油博弈？

近些年来，美国通过页岩气革命一跃成为世界上最大的石油生产国，所以美国现在对欧佩克越来越不满。因为沙特通过欧佩克控制油价，以减少产量来维持油价，这一点对美国的利益构成冲击。

此次沙特阿美上市，美国相关一些基金可能会积极认购，希望以此介入到沙特阿美公司的内部决策机制。但这种决策机制恐怕影响微乎其微，因为98.5%的股权还掌握在沙特政府手里。从整个的局势来看，沙特与美国在国际石油市场是针尖对麦芒的博弈状态，这种博弈将是一个长期过程。NFTE