茅台、恒瑞等核心资产价崩，你要逃跑or淘宝？

文/陈光胜

特约作者 资深投资人

11月最后一个交易日，贵州茅台开盘低开，随后下杀，带领“核心资产”板块一路下跌，到下午两点方才稳住阵脚。

“药王”恒瑞医药，最大跌幅达到6个多点，盘中罕见地杀入沪市跌幅榜前五，只要前期敢说自己是核心资产的，全部放量大跌！

说好要天荒地老，

为何你却撒腿逃，

你若要走我不跑，

我岂不是大傻帽。

“核心资产”突然画风大变，一改往日“任尔东南西北风,吾自岿然不动”的稳健作风。

大幅下跌当前，在里面的当“逢高出局”？在外面的还是该“逢低抢进”？

01

关键在“高”“低”二字！

何为“高低”，这里的高低不是简单的股票价格的高低，而是股票价格和代表公司价值比值的高低。投资的“高”和“低”，就是考虑公司盈利的绝对值以及成长性的相对值的条件下，估值的高低。如果是“高”的，就该出局，如果是“低”的，就该抢进。

还是举个栗子，拿“核心资产”里面基本面、大家公认最硬的、最有代表性的、目前也是大A股市值最高的茅台为例。贵州茅台2018年收盘价575.47（前复权）元，2019年目前为止的最高价是1241.61（前复权）元，年度最高涨幅115.6%，如果从2013年的收盘价60.01（前复权）元算起，到今年的1241.61元，6年涨幅20多倍。

再来看下它的利润增长，2013年的年报利润159.6亿，2019年年报按照分析师平均预测是433亿（万得数据），股价的涨幅远大于利润的涨幅！20倍的涨幅只有一半多一点是业绩的增长，剩下的都是估值的抬升实现的。

茅台今天收盘2019年动态市盈率预测为33倍，历史分位数来看，在今天收盘后处于81.7%的位置，市净率的分位数处于85%的位置，从这些历史数据来看，是从历史的绝对高位刚刚下降，但还是处于很高的位置上。

至于其他的恒瑞医药、爱尔眼科、海天味业“一干票等”，它们的估值就更高了，有兴趣的可以自己看下相关的数据，有点高的茅台在他们面前算是绝对低估的了！

02

那些抱着“逢低抢进”想法的投资者是怎么想的呢？

比如一直以来想买爱尔眼科，但嫌贵，想逢低买入，却眼睁睁看着爱尔眼科一路迈着小碎步直奔世极之巅！急啊，怎么不回调，让我买进啊，就这样天天看着，日日懊恼。今天一看，一周多下跌了小20%，这不就是梦寐以求的回调买入机会吗？

然而他们眼里的“低”，是跟最高价比的“低”。这里面的投资心理学的理论今天就不讨论了，但是即使回调这么多，它的估值还是在高位区域的，还是不“低”的。此处并无介入的价值！不要因为翘首以待的大回调，今天终于等来了，急不可耐，奋不顾身的冲了进去接盘。

03

这里有必要讨论一下这些股票未来的走向。

从估值的角度看，是比较高的，至少是不低的，它们股价走势的两种选择：一种是长期横盘来消化估值，另一种就是通过比较大的下跌，回到近期对应业绩的合理估值，消灭不合理、过高的“成长性溢价”、“确定性溢价”。

投资的角度讲求低估值区间买入，以便宜或合理的价格买入，但它们现在明显不属于这个区间。

对于参与核心资产的大量成功的趋势投资者来说，前期拉的这么高，他们的介入是功不可没的；到目前这个位置，他们已经是赚得盆满钵满，人生赢家；高位的放量下跌，是他们撤离的明显标志，这么快速的下跌，也说明了他们获利了结的坚决。

高阶的趋势投资者也是不会在此介入的。

价值投资角度，已经高估，介入价值已是“鸡肋”。

趋势投机角度，已经走坏，高位止盈乃为“上策”。

04

这次的“回调”会不会逐渐演变成对今年年初以来，甚至对从2016年，以至2014年以来这轮大的所谓“核心资产”、蓝筹行情的一次大的趋势性扭转，也不是完全没有这种可能性的。

因此虽然短期回调比较大，绝不是以前的“高”，变成了现在的“低”；一轮大行情的韧性是超乎我们想象的，走势的汹涌澎湃也已经令人震惊了。但是一旦发生逆转，他的趋势延续性也是超乎你的想象的，大蓝筹以前的叫做“大烂臭”的日子离我们并不遥远。

目前刚刚从头部下来，有些前期没有及时买入的“懊恼盘”还会成为盘中的承接力量，一旦趋势逆转形成，那样接盘力量会逐步衰竭。因此现在“逢低抢进”绝非上策。

诚然，这类股票，还是得承认它们是目前中国股票市场里面最好的资产，这个毋庸置疑。

他们只是太贵了，其他的并无什么大的毛病，长期的配置资金还是会配置它们，如果真的跌到不贵或便宜的位置，投资价值还是不言而喻的。股票配资

最后继续用首打油诗结尾：

核心资产是个宝，

只因爆炒价太高，

今朝逢高减磅逃，

只为来日将它淘。