华安期货第48周铜铝周报：经济或继续探底，有色价格缺乏上涨动力

市场分析:国内官方制造业PMI回归荣枯线上,但工业企业利润不及预期,猪肉价格回落,预计CPI将相应下行,货币政策空间拓宽,但或对经济刺激作用有限。但中美贸易关系尚存在不确定性,欧元区经济压力较大,财政政策尚未见明显倾向,经济形势或仍有下行可能,相关政策出台前预计有色价格将会承压。供给端精炼铜和电解铝产量充足,市场总体较为宽松,下游主要行业短期仍难以拉动有色需求回暖。总体而言,影响经济的关键要素尚未好转,经济数据难言乐观,供应宽松、需求低迷,短期有色价格或难有表现。投资策略:短期铜铝价格面临一定的下行风险,建议投资者低仓位空单,注意政策风险。行情资讯:1.中国11月官方制造业PMI为50.2,近7个月来首度返回枯荣分界线上方;中国11月非制造业PMI为54.4,创近8个月新高。2.中国10月规模以上工业企业实现利润总额4275.6亿元,同比下降9.9%,9月为降5.3%。1到10月,全国规模以上工业企业实现利润总额50151.0亿元,同比下降2.9%。3.国家统计局:11月中旬生猪(外三元)市场价格环比跌13.5%至34.6元/千克。4.中美经贸高级别磋商双方牵头人通话,双方就解决彼此核心关切问题进行了讨论,就解决好相关问题取得共识,同意就第一阶段协议磋商的剩余事项保持沟。5.美联储主席鲍威尔:如果经济保持在当前轨道的话,现在的政策是合适的;货币政策能很好支撑美联储的目标,美联储政策支持通胀重回2%;每月新增就业人数的减少表明经济动能“在一定程度上弱于”此前预期。6.欧元区11月经济景气指数为101.3,预期101,前值100.8;企业景气指数为-0.23,预期-0.14,前值-0.19;工业景气指数为-9.2,预期-9.1,前值-9.5;服务业景气指数为9.3,预期8.8,前值9。华安解读:国内官方PMI回归荣枯线上方,但工业企业利润不及预期,猪肉价格进一步回落,CPI或有所回落,但中美贸易关系尚存在不确定性,美联储货币政策进一步宽松概率较小,欧元区经济压力较大,财政政策尚未见明显倾向,经济形势或仍有下行可能,相关政策出台前预计有色价格将会承压。供应端:厄瓜多尔首个大型铜矿项目-米拉多(Mirador)项目于今年7月开始运营,但目前采取限产运营以应对全国局势不稳,未来产量或有增加可能。国内进口铜矿石及精矿处于较高水平;精炼铜产量处于历史同期高位。目前铜冶炼加工费有所回升,说明铜精矿供应较为充足,同时国内冶炼产能较为充足,矿石及精矿的供应将会顺畅的传导至精炼铜的供应,因此预计精炼铜供应有进一步上升空间,供应端将会愈发宽松。精废价差持续处于较低水平说明精炼铜市场供应相对较为宽松,而需求较弱。

进口量处于相对高位,产量和电解铝较往年略有增长,电解铝库存近期有所增长,市场交投氛围平平,下游备货意愿不强,供给目前而言相对宽松。

华安解读:国内精炼铜产量保持高位,且TC/RC低位反弹说明铜矿石及精矿供应充足,在国内冶炼产能充足的情况下,铜矿石及精矿进口的增加将会顺畅的传导至精炼铜的供应,因此精炼铜供应或有进一步上升空间。电解铝由于产量稳定而下游备货意愿不强,市场状态也较为宽松。下游需求:电力行业是国内精铜消费占比最大的行业。2019年10月,国家电网基本建设投资完成额累计达到3,415.00亿元,同比下降10.5%;国家电源基本建设投资完成额2,065.00亿元,累计同比增加7.6%。10月份国家电网基本建设投资同比降幅有所收窄,国家电源累计投资增速10月份继续增长,考虑到电源投资与电网投资之间的转化,以及国家或将施行的积极财政政策,预计后续电网投资可能将有所增长。2019年1-10月份国内房屋新开工面积185,634.00万平方米,同比增加10%,增速显著回升;商品房销售面积133,251.00万平方米,同比增长0.1%,由负转正。从10月份的房地产数据来看,新开工面积增速明显回升,但由于房地产市场“房住不炒”的政策定位,预计后续房地产行业或将呈现稳定状态。

,
。

2019年10月家用空调产量1332.2万台,同比下降2.1%。从空调产量数据来看,空调产量增速周期性回落。由于中美贸易摩擦的缓和,以及国内房地产行业的稳定,预计空调行业可能将出现季节性回暖。2019年10月汽车产销量继续下行,其中新能源汽车产销分别完成9.5万辆和7.5万辆,同比分别下降35.4%和45.6%。汽车产量长期负增长,新能源汽车产量增速大量下降,汽车行业预计短期内难有表现。华安解读:电力行业预计后续存在发力可能,或能拉动铜铝需求回暖。但目前来看,房地产、家电和汽车行业难有亮眼表现,汽车行业持续低迷,短期有色需求或将维持低迷。市场分析:国内官方制造业PMI回归荣枯线上,但工业企业利润不及预期,猪肉价格回落,预计CPI将相应下行,货币政策空间拓宽,但或对经济刺激作用有限。但中美贸易关系尚存在不确定性,欧元区经济压力较大,财政政策尚未见明显倾向,经济形势或仍有下行可能,相关政策出台前预计有色价格将会承压。供给端精炼铜和电解铝产量充足,市场总体较为宽松,下游主要行业短期仍难以拉动有色需求回暖。总体而言,影响经济的关键要素尚未好转,经济数据难言乐观,供应宽松、需求低迷,短期有色价格或难有表现。投资策略:短期铜铝价格面临一定的下行风险,建议投资者低仓位空单,注意政策风险。

上海期货开户