受到下游房地产、基建施工旺季的影响,水泥在每年的5-6月以及11-12月需求都会比较高,因此,近期水泥价格又攀上年内的高位了。
近年来,随着2016年水泥价格的触底回升,其伴随的是各大水泥企业股价的走强,在水泥价格的持续走高下,很多人却开始喊着“水泥变了”。
长期以来我们一直认为水泥是典型的周期性行业,但从2016年开始,水泥在供给侧改革的背景下,它的强周期性似乎变了!
自2016年开始,随着国家对于环保问题关注度提升及行业自律的不断加强,错峰生产、环保限产成为水泥行业供给侧的新常态,并且由北至全国逐步蔓延扩大。
同时,由于受到发改委自2009年930后停止批新建产能,新增产能压力消除,在环保不可逆,供给侧持续优化的背景下,只要需求端不出现断崖式下跌风险,那么可以预见水泥的盈利将会保持稳定;2016- 2019年的淡季不淡,旺季更旺,已经验证了水泥“弱周期化”的到来。
参考欧洲及日韩台等发达国家的经验,水泥需求量的见顶均是伴随着城镇化进程的结束。截止2018年中国的城镇化率仅有59.58%,距离日本、法国人均水泥需求量到达峰值时的城镇化率75%左右还有很大差距。
在2016年供给侧改革全面推进的背景下,作为产能明显过剩的水泥行业,按照供给侧改革、节能减排等环保要求,在政策引导的逐步落实下,水泥行业的供给侧改革取得了明显的成果,供给端的产能趋于平稳并出现一定缩减。整体来看,水泥行业的产能扩张步伐在供给侧改革的背景下受到抑制。
同时,得益于行业供给侧的积极影响,水泥行业供需关系持续改善,产品价格同比涨幅明显,行业盈利水平大幅提升。
从供给端来看,生态环境保护进一步强化,矿山综合治理逐步收紧,对推动落后产能退出市场,以及水泥行业转型升级起到积极作用,行业资源开始向水泥头部企业靠拢,行业集中度不断提升,行业寡头、区域寡头已经形成。
在供给侧改革大背景下,我国水泥行业集中度持续上升,2018年前10大水泥企业熟料产能集中度达到66%,龙头集聚效应明显。根据中国水泥协会《水泥工业“十三五”发展规划》提出,到“十三五”末,水泥企业数量减少四分之一,使产业集中度达到80%。
作为产品趋于同质化的水泥,各大公司的产品并不存在明显的差异化,因此,低成本生产成为各大水泥企业相互竞争的唯一选择,谁成本低,谁就更有优势。
水泥行业素有“世界水泥看中国,中国水泥看海螺”的美誉,海螺水泥作为水泥行业的标杆,在各项经营指标上均是业内参考学习的对象。以海螺水泥为例,水泥的主要成本在于原材料与燃料及动力的管控。
海螺水泥拥有着大量石灰石矿山储备,具备天然的成本优势。除原材料以外,煤炭和电力也是水泥行业生产成本的重要组成部分,在规模采购优势突出下,海螺的成本优势同样明显。受益于天然成本优势以及在燃料、动力的成本高效管控,海螺对标其他行内竞争者其销售毛利率长期处于领先地位。
凭借成本优势,海螺水泥在行业的市占率不断提高,2018年公司市占率已达16.97%,同时公司实现营业收入1284亿,营收规模遥遥领先于同行的竞争者。
众所周知,水泥产品价格低廉,长距离运输并不经济,因此其存在经济运输半径,陆路为300公里,水运为500公里,也因此区域集中化较高。所以,各大水泥企业的竞争主要体现在地理位置上的竞争,靠江沿海的水泥企业占有巨大位置优势。
早期,海螺已经凭借“T型发展战略”实现了全国区域市场的布局。所谓“T型战略”,中竖是长江,横为沿海。该战略在长江沿岸石灰石资源丰富地区建设大型水泥熟料生产基地,发挥区位优势,获取原材料和交通运输两方面成本优势;在沿海无资源,但水泥市场发达的地区,低成本收购小水泥厂,并改造成水泥粉磨站进行终端销售,原地生产水泥成品,直接对接需求旺盛的东部市场。
目前,在同行竞争者还在寻求跨全国区域布局之时,海螺已基本完善全国布局,并且开始走出海外市场,产品远销海外。
从海螺的海外投产区域布局来看,相比于同行企业单一布局,公司海外业务除了深耕东南亚以外,已开始向全球其他区域辐射。截至2018年,公司海外已建成点火的新型干法熟料生产线产能达到1016.8万吨/年,位居行业第一;海外在建的熟料生产线年产能同样以310万吨位于首位。
目前,海螺产品和技术装备已经出口到70多个国家和地区,海外直接投资已经发展到6个国家和地区,实现了从产品出口到技术输出、再到资本输出的全面国际化。未来,海外市场的开拓将为海螺提供持续的增量营收。
本文来自，经授权后发布，本文观点不代表老铁博客立场，转载请联系原作者。
江河 