眼下，这些价廉物美的股票最值得关注

A股市场是新兴市场，股市基础性制度尚待完善。最近一年以来，监管机构出台多项政策法规，不断完善A股市场在融资、退市、信息披露等方面的各项机制。尤其是今年下半年以来，金融委以及证监会多次提及资本市场基础制度建设。

8月31日，国务院金融稳定发展委员会（简称“金融委”）第七次会议中强调：“要进一步深化资本市场改革，坚持市场化、法治化、国际化方向，坚持稳中求进，以科创板改革为突破口，加强资本市场顶层设计，完善基础制度，提高上市公司质量，扎实培育各类机构投资者，为更多长期资金持续入市创造良好条件，构建良好市场生态，增强资本市场的活力、韧性和服务能力，使其真正成为促进经济高质量发展的‘助推器’”。

9月，证监会提出当前及今后一个时期，全面深化资本市场改革12个方面重点任务（“深改12条”），其中多项任务围绕加强资本市场基础制度建设。

证监会主席易会满对此表示，部分论证充分、条件成熟的改革举措已陆续出台，目前正抓紧制订提高上市公司质量行动计划，要尽快出台上市公司分拆上市规则，推动证券法修改，加强资本市场法治供给与投资者保护，加快转变证监会职能，进一步简政放权。

11月6日，金融委召开第九次会议，会议再次强调，加强资本市场基础制度建设，健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系。

一直以来，中国的资本市场更多地被当作企业融资的工具，而如今高层已经明确表示要把资本市场办成“促进经济高质量发展的助推器”，这个转变非常深刻，也将为中国股市的“长牛”“慢牛”定下基调。

今年8月，央行推进贷款利率市场化改革。改革后LPR（贷款市场报价利率）参考MLF（中期借贷便利），贷款利率则锚定LPR。总体看，3个月来LPR呈现逐渐下调态势。

值得注意的是，在全球货币宽松的大背景下，央行11月初下调MLF利率(较上期下降5个基点)，这将有助于引导LPR下行。11月20日，正如市场预期：1年期LPR降为4.15%，此前为4.2%；5年期LPR降为为4.80%，此前为4.85%。

机构普遍认为，货币政策将稳健略偏宽松，这也将有利于资本市场。

资金：持续涌入

11月8日晨，指数编制公司MSCI宣布，将实施纳入A股扩容的第三步，将指数中所有大盘A股（包含符合条件的创业板标的）在MSCI新兴市场指数中的纳入因子从15%增加至20%，同时将中盘A股（包含符合条件的创业板标的）一次性以20%的纳入因子纳入MSCI新兴市场指数。上述变动将在2019年11月26日收盘后生效。

MSCI表示，调整后中国A股在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中的权重将分别达到12.1%和4.1%。据此计算，安信策略预计MSCI在今年的最后一次扩容带来的增量资金将明显超过今年5月和8月的水平，或将带来约400亿元被动资金。

除了陆股通渠道，传统的QFII（合格境外机构投资者）渠道也大幅放宽。今年9月，国家外汇管理局决定QFII投资额度限制。事实上，随着三季报披露完毕，上市公司十大股东中出现了更多的外资背影。

据统计，有309只股票的前十大流通股东名单上出现了QFII的身影，59家QFII新进89只个股，增持77只个股。Wind数据显示，在上述QFII新进的89只个股中，宁波港（601018）被买入的力度最大，安本环球中国A股基金新进买入6121万股。在阳光城（000671）、潍柴动力（000338）、绿地控股（600606）、深圳燃气（601139）等14只个股中，QFII新进持有均超过1000万股。

总体来看，截至2019年三季度，境外机构持有A股总规模达到1.77万亿元，占A股流通市值比继续提升至4.0%。

事实上，整个2019年，伴随中国资本市场不断开放的步伐，境外机构正在持续地进入中国市场。当前，中国资本市场国际化仍在全速推进，国际资本的进入渠道不断拓宽，且中国资产无论在估值还是利差上都有显著优势，预计未来外资仍会在相当长的时期内保持单边流入态势。

新时代证券在其研报中也指出：“关于2020年的增量资金，不只是海外、保险等机构的资金，还有可能会有个人投资者入场。影响个人投资者入场的因素主要有3个：利率环境、股市政策、赚钱效应。进一步展望2020年，基于对3个要素的判断（货币政策不会太紧、股市政策非常友好、赚钱效应改善的时间已经接近1年），我们认为2020年大概率个人投资者会集中入场，速度可能没有2012~2015年那么快，但是方向比较确定。”

市场：否极泰来

目前，市场环境比较复杂，既受制于外部因素也受制于内部因素。

比如，受猪肉价格上涨带动，10月CPI同比上涨3.8%，涨幅超预期。分析人士普遍预测，CPI上涨趋势或会持续到明年一季度，部分月份不排除涨幅会突破4%。不过，当前物价上涨仍是猪肉价格主导的结构性通胀，并不存在全面性通胀风险。

新股发行方面，11月6日，科创板新股久日新材、昊海生科双双破发，其中前者为收盘价破发，后者为盘中破发。

虽然破发对于A股上市公司来说并不少见，但新股上市之初就破发在A股市场并不多。A股市场有一种炒新的习惯，凡新股上市都会遭到市场的炒作，所以新股破发现象的出现往往都会受到市场多方面的关注。有市场人士认为，新股频频破发正是股市见底的信号。

此外，华润信托阳光私募股票多头指数报告显示，截至10月末，CREFI（华润信托阳光私募股票多头）指数成分基金的平均股票仓位创下年内新高，股票持仓超过八成的基金占比大幅提升。

种种迹象表明，尽管市场会有波折和反复，但是向好的大趋势难以改变。

策略：物美价廉

“好”和“便宜”两个因素，永远是价值投资的两个核心，也就是“物美价廉”。但是，因为种种原因，经常看到投资者更加看重其中一点：或执着于“好”，或执着于“便宜”。在沃伦·巴菲特的投资发展史上，巴菲特也曾经执着于资产的便宜，在芒格的帮助下，他才开始逐渐引入对“好”的追求。因此，把握“物美”和“价廉”的平衡十分重要。

如今距离2015年牛市已经超过4年，上证指数在3000点附近上下震荡也有1年，在此基础上展望2020年的投资策略，也可以把物美价廉作为选股标准。

具体来说，“物美”的指标可以参考“ROE”（净资产收益率），而“价廉”的指标可以参考市盈率、市净率。

如果筛选标准定为：上市企业最近两年的ROE大于15%，今年截至三季度ROE大于10%；当前市盈率小于10倍；当前市净率小于2倍。据Wind数据，符合上述“物美价廉”标准的股票有35只，主要集中在银行、房地产、钢铁、建筑、煤炭等行业。

可以看出，这些行业基本都是周期性行业，例如银行的业绩明显受到经济周期的影响，房地产、建筑则受到楼市调控周期影响，而钢铁以及煤炭则受到“去产能”的影响。

在周期的尾部，行业的变化已经显现，然而股价上却还没有表现，因此显得“物美价廉”。有耐心的中长期价值投资者，不妨关注一下这些物美价廉的股票。金牛配资

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附表：35只“物美价廉”股票